■ 本报特约专栏作者 喻红星

自2021年A股行情见顶3731点之后，近两年总体处于调整之中，上证指数回调低点2882点已经接近牛熊线(年线)2800点附近。

近30年来，行情调整的极限往往止步于牛熊线附近。例如1994年调整低点325点，就止跌于当年牛熊线316点附近，2005年调整低点998点，就止跌于当年牛熊线1034点附近，2008年调整低点1664点，距离当年牛熊线1653点约11点，2019年调整低点2440点，距离当年牛熊线2469点约29点。一般深度调整接近牛熊线附近就止跌了，也有2013年调整到1849点，偏离当年牛熊线2002点约150点才止跌的个案。

近30年来，牛熊线构成了行情的估值底部，而且牛熊线是逐年上升的，这就意味着行情的底部是逐年抬高的，对应未来的高点也会越来越高，这是牛熊线揭示的第二个规律。那么上证指数从高点3731点之后的调整属于什么性质呢？因为目前的牛熊线位于2800点附近，而牛熊线附近又是调整的极限区域，意味着高点3731点之后的调整不可能创2019年的低点2440点。以2440点至3731点为大1浪上升后的2浪回调，根据空间分析，大2浪最可能止跌2853点或者2803点附近，极端下跌才可能去下探2750点附近。一旦大2浪回调结束，下一波行情很可能去中期第一目标3809点或者4000点附近，后期在中期第一目标附近整固后，有去突破6124点新高的可能。

理由有以下两点。第一，近30年牛熊线逐年抬高，后期对应的高点也会越来越高，一旦大2浪结束，有望再创3731点新高，而向中期第一目标3809点至4000点附近进发;第二，2019年2440点为起点的行情，有可能类似1994年325点到2001年2245点的7年慢牛行情，从2440点开始的上涨趋势有可能还没结束，高点3731点之后的调整并不具备更长持续调整的可能。回顾历史上的几次大调整，泡沫都是涨出来的，大级别的调整，大都经历了2000点或数千点以上上升后，才会出现较长时间的泡沫释放。

最近这波2440点至3731点的上升，上升周期达到3年，上升周期比998点至6124点以及1849点至5178点时间短，但是2440点至3731点仅上涨了1291点，这么长的上升周期，上涨空间却不大，而且3年千点级上升对于月线行情应该算是结构性上升的基础波动空间，泡沫的积累与前几波大涨周期相差甚远，而目前牛熊线又位于2800点附近，牛熊线又封杀了下跌空间，所以大概率从高点3418点到目前的低点2882点的调整属于以2440点为新升浪起点，以2440点至3731点为新的1浪上升后的2浪回调，后面结束回调将运行3浪，将创3731点新高，向中期第一目标3809点至4000点附近进发。近30年年线从未出现过3连阴，高点3731点见顶后，行情已经连续两年收阴了，2024年很大概率年线收阳线。后期挑战中期第一目标3809点至4000点，到2026年挑战中期第二目标7100点附近的概率也是存在的。

再来看月线。近两年的调整起点是2021年高点3731点，可以对这个高点之后的走势进行浪型划分：一、3731点至2863点调整14个月为1浪调整，以3731点至3312点调整5周为A子浪调整，以3312点至3708点反弹5周为B子浪反弹，以3708点至2863点调整4周为C子浪调整，以ABC的3浪结构完成大1浪调整;二、2863点至3418点反弹13个月为2浪反弹，以2863点至3424点反弹3个月为A子浪反弹，以3424点至2885点调整3个月为B子浪调整，以2885点至3418点反弹7个月为C子浪反弹，以ABC的3浪结构完成大2浪反弹;三、3418点之后截至目前的低点2882点已调整7个月为3浪调整。

综上所述，预期最快2023年12月就是底部，最迟2024年1月初行情就可能止跌反弹，一旦创2863点新低，容易在2853点、2800点附近见到止跌低点，先当作B子浪反弹对待，预期反抽3个月左右，反弹目标指向120周线3264点附近，接近120周线3264点附近是B子浪反弹参考高抛位置。如果3个月后不能突破120周线3264点附近，有可能就此回落到年中，向250周线附近2750点附近见到C子浪低点，完成ABC的3浪调整后，然后重起升势向中期第一目标3809点、4000点附近进发。